El BCE plantea expandir la emisión de eurobonos para financiar Ucrania y proyectos europeos comunes

Philip Lane, economista jefe del Banco Central Europeo (BCE), ha planteado la necesidad de ampliar el endeudamiento coordinado entre los países de la Unión Europea mediante la colocación de eurobonos. Su objetivo es canalizar recursos hacia bienes públicos de relevancia común para los 27 miembros del bloque, simultáneamente con el apoyo financiero que requiere Ucrania.

Lane fundamenta su propuesta señalando que existe coherencia lógica en asociar bienes públicos de alcance europeo con instrumentos de financiación comunitaria, de modo que los recursos obtenidos correspondan con los beneficios que estas iniciativas generan para el conjunto de la región.

Junto a esta consideración, Lane subraya que la necesidad de financiar a Ucrania constituye un argumento adicional que respalda la emisión de deuda conjunta. En el corto plazo, los gobiernos miembros de la UE tienen previsto reanudar los desembolsos de un crédito de 90.000 millones de euros destinado a Kiev.

Uno de los problemas estructurales que Lane identifica es la insuficiencia de activos seguros expresados en euros dentro de la arquitectura financiera de la eurozona. Aunque los bonos alemanes mantienen la condición de activos más seguros del mercado, su disponibilidad resulta limitada frente a la demanda internacional de instrumentos en euros.

Lane destaca que los avances en la solidez del sistema financiero de la UE, impulsados por reformas implementadas tras la crisis de 2008, aún deben resolver el desafío de incrementar el stock total de activos seguros denominados en euros.

Respecto a los eurobonos respaldados por la capacidad tributaria conjunta de los estados, Lane reconoce que el volumen actual de estos instrumentos es insuficiente para proveer la liquidez y los servicios de gestión de riesgos que demanda el mercado. Asimismo, advierte que la expansión de deuda conjunta puede enfrentar obstáculos en materia de gobernanza, particularmente cuando ciertos programas no incluyen la participación de todos los miembros.

Según Lane, el incremento del volumen de deuda común en Europa dependerá finalmente de factores políticos: la disposición de los gobiernos nacionales y el nivel de confianza que exista entre las distintas economías del bloque.