Nvidia: termómetro del auge de la inteligencia artificial

Hace poco, Nvidia divulgó sus resultados del primer trimestre de 2026, cifras que merecen un análisis detenido. Raramente una sola corporación permite captar con tanta precisión la envergadura de la revolución tecnológica en curso.

Durante tres meses, la compañía californiana generó 81.600 millones de dólares en ingresos, registrando un alza del 85% respecto al mismo trimestre del año pasado y un incremento adicional del 20% frente al trimestre inmediatamente anterior. De mantenerse este ritmo de expansión trimestral a lo largo del año (escenario plausible considerando la trayectoria reciente de la empresa), Nvidia cerraría 2026 con ingresos superiores a 435.000 millones de dólares.

Cabe preguntarse si estos números reflejan una operación rentable o si la compañía incurre en pérdidas para ampliar su facturación. La realidad es bien distinta: de esos 81.600 millones, 58.300 corresponden a beneficio neto, lo que implica un margen de ganancia superior al 70%. Incluso descontando partidas excepcionales que han elevado temporalmente estas cifras, el margen operacional se mantiene alrededor del 60%.

Se trata de una corporación que no solo crece a velocidad extraordinaria, sino que además genera ganancias con una eficiencia excepcional dentro del sector tecnológico. Sin embargo, existe una métrica aún más llamativa.

Comparación con economías nacionales

Cuando ciertos sectores políticos argumentan que algunas empresas superan en tamaño a países enteros, frecuentemente contrastan magnitudes incomparables: ingresos corporativos frente al producto interno bruto nacional. Pero el PIB no equivale a ingresos; representa el valor agregado, es decir, la suma de ganancias (incluidas depreciaciones) y la nómina total de la compañía.

Cuando la comparación se establece entre el PIB de una nación y el valor agregado total de una empresa, generalmente no es cierto que las corporaciones superen a los Estados, con una excepción notable: Nvidia.

Proyectando su masa salarial y beneficios trimestrales para todo 2026, el valor agregado de Nvidia alcanzaría más de 350.000 millones de dólares. Esto significa que el PIB de Nvidia es un 80% superior al de Hungría, un 34% superior al de Finlandia, comparable al de Portugal y Chile, e inferior en un 40% al de Israel. En perspectiva nacional, el valor agregado proyectado de esta única empresa supera en 20% el de la Comunidad de Madrid, en 25% el de Cataluña, y equivale a la cuarta parte de toda la economía española.

Ventaja competitiva basada en diseño

Es relevante señalar que Nvidia no logra estos resultados por acceso privilegiado a recursos naturales escasos ni por fabricar físicamente sus propios chips (función que realiza principalmente TSMC de Taiwán). Lo que la compañía aporta, y lo que el mercado remunera generosamente, es el diseño de GPUs que actualmente carecen de competidores capaces de igualar su calidad y desempeño.

La demanda proviene fundamentalmente de un reducido grupo de hiperescalas (Alphabet, Meta, Microsoft, Oracle, Amazon) que invertirán durante este ejercicio más de 700.000 millones de dólares en centros de datos, cantidad proyectada aún mayor para el próximo año.

Vulnerabilidad estructural

Aquí reside, sin embargo, la principal debilidad estructural de Nvidia. Si en algún momento la trayectoria de mejora exponencial de los modelos de IA se desacelerara, la inversión en centros de datos podría contraerse bruscamente (similar a lo ocurrido históricamente con el ferrocarril, donde tras el entusiasmo inversor inicial numerosas constructoras terminaron en quiebra). Si esto sucediera, los ingresos extraordinarios de Nvidia también se reducirían.

Conviene, no obstante, no confundir ambas dimensiones: que la inversión específica en Nvidia pudiera moderarse no implica en absoluto que la inteligencia artificial deje de transformar las economías. El ferrocarril lo hizo, a pesar de las quiebras empresariales. Y la inteligencia artificial, con alta probabilidad, también lo hará.